早在今年1月的時候，滙豐控股首次額外增加在美利堅次級房屋信貸的準備金額，並發出可能大幅增加撥備的警告。
然後到了2月13日，新世紀金融公司發佈了四季度盈利預警。
第二天，新世紀金融公司的股票下跌36%，次級貸款指數ABX應聲下跌5個點。
市場第一次感受到了次貸的寒意。
3月，滙豐控股宣佈業績，並額外增加在美國次級房屋信貸的準備金額達70億美元，合共105.73億美元，升幅達33.6%！
消息一出，令當日股市大跌，其中恒生指數下跌777點，跌幅4%！
4月2日，美利堅第二大次級房貸公司新世紀金融公司申請破產保護。
「隨着新世紀金融公司的倒閉，次級貸款債券市場受到了非常大的衝擊，我們的盈利也在持續上升之中」
事實上，僅僅在新世紀金融公司股價的做空方面，黑天鵝基金的盈利，就超過了15億美元！
在3月14日，新世紀金融公司就被勒令停牌，要知道，從今年1月11日至3月14日停牌前短短兩個月的時間裏，它們的股價從32.06美元的高位，已經下跌到只有67美分。
而新世紀金融公司的破產，也是在其面對華爾街將近150億美元規模的逼債之後的不得意為之。
可以說雖然新世紀金融公司已經宣佈破產，但它給相關金融機構造成的損失依然存在，就像是多米諾骨牌倒下的第一張牌，接下來還會陸續有連鎖反應出現。
事實上，次貸危機的影響是逐漸擴大，並且傳導的。
在今年2月份只是最初的一點點苗頭，甚至還不能稱之為危機到來。
那個時候，除了黑天鵝基金之外，還有包括保爾森對沖基金在內的一些中小型的基金，已經持有賭注，等待危機的到來
關鍵是，其他的那些基金，並不像巴倫一樣，知道次貸危機的演化過程，以及關鍵的時間節點――他們許多都是在2006年以前，就已經察覺到了房貸市場的不健康狀況，因此比黑天鵝基金入局更早――就比如保爾森對沖基金，就在去年7月初就開始了建倉。
令他們想不到的是，市場的反應竟然如此「遲鈍」，一直到二月份次級貸款債權市場出現問題的時候，他們竟然還沒有迎來大規模的價格滑跌。
因此許多做空的基金，不得不為了減持下去，出手了他們緊握的一部分籌碼，這其中也包括保爾森對沖基金――毫無疑問，這些被放出的籌碼，大部分都被黑天鵝基金拿下。
黑天鵝基金對於次貸危機的做空策略，是按照其傳導的進程，分成了幾個階段。
最初的階段，主要就是對次級貸款債權，包括CDO的做空和大肆吸納CDS，還有，就是做空相關的次級貸款發行機構
等到這一階段開始進入收穫期之後，就開始做空相關的銀行和金融機構了
再之後，自然就是對整個股市的做空。
整個次貸危機的蔓延過程，也差不多就是這樣。
就在新世紀金融公司宣佈破產之後，在四月份這個時候，市場上的絕大多數人，都並沒有意識到這個事情，會造成整個金融系統的災難，也沒有意識到它對那些投行的破壞性，只是認為房地產行業以及相關的金融機構出現了風險。
等到次貸危機的破壞力傳導到金融系統之後，不斷有投行發現巨額虧損，就會導致市場上的流動性枯竭，於是下一階段，股市就會出現問題了。
同樣的，發生在美利堅的次貸危機，因為歐洲和日韓等國家的機構和投資者大規模的投資其中，也就將金融危機傳導到了這些發達國家。
在這些國家中，也是金融機構到股市的破壞力傳導。
等到發達國家深陷危機之後，為了穩定市場，就需要從其他國家抽回資金和投資，於是那些國家也
第531章 科赫家族
